證券市場周刊：馬應龍扣非凈利潤增長31.96% 醫療大健康布局成果持續顯現
3月22日晚間，馬應龍(600993.SH)發布2021年年度報告，公司2021年度實現營業收入33.85億元，同比增長21.26%；歸母凈利潤4.65億元，同比增長10.87%；扣非歸母凈利潤4.32億元，同比增長31.96%。同時公司擬向全體股東每10股派發現金股利3.5元(含稅)。隨著業務規模擴大，以及集團加強成本費用管控，公司核心業務盈利能力實現顯著提升。與此同時，公司在醫療大健康領域的布局受到機構的多方看好，有機構方面表示，目前公司大健康業務已進入快速放量階段，未來有望成為公司新的增長點。
主營業務全面增長
產品產銷量實現大幅提升
近年來，馬應龍根據“目標客戶一元化、服務功能多元化”的發展思路，向診療產業延伸產業鏈，同時大力發展互聯網醫療和大健康領域，在業務上形成了醫藥工業、醫療服務、醫藥商業的產業布局，并在經營情況上取得了良好表現。
據年報披露，2021年公司醫藥工業板塊實現營收18.58億元，同比增長21.42%，醫藥商業板塊營收14.67億元，同比增長25.26%，醫療服務板塊實現營收1.85億元，同比增長33.77%，三大業務板塊均實現增長。其中，醫藥工業領域的毛利率達到66.60%，較上年同比增加0.84個百分點，一定程度增厚了公司的整體盈利情況。
在產品方面，公司主要產品馬應龍麝香痔瘡膏、麝香痔瘡栓、地奧司明片、龍珠軟膏等產品的產銷量均較上年實現較大增長。其中，公司治痔類產品實現營業收入13.84億元，較去年同期18.81%，其下主打產品馬應龍麝香痔瘡膏銷售量13188萬支，銷售量比上年提高了8.31%。同時，其他產品方面，公司產品馬應龍八寶眼膏、地奧司明片、龍珠軟膏的銷量則分別較去年同期增長54.74%、29.79%和27.59%，銷售量規模亦實現大幅增長。
據了解，目前在肛腸領域，馬應龍目前已形成26個品種86種規格產品，涵蓋藥品、醫療器械、保健品、食品等多種品類，滿足肛腸疾病和保健的全病程需求。同時，公司重點打造了5家專科醫院，聯合建設58家肛腸診療中心，搭建小馬醫療線上服務平臺，注冊醫生人數超過3萬人；并成功了獲批湖北省首家民營互聯網醫院，完善肛腸服務運營資質，形成了從藥到醫的全產業布局。
據西南證券發布的研究報告顯示，當前中國痔瘡治療市場規模已由2016年的35億元急劇增長至2020年的50億元，年均復合增長率高達9%，預計該市場規模仍將迅猛擴張，2030年預計將達到102億元，目前行業整體尚處于成長階段。而馬應龍在國內零售終端痔瘡用藥市場連續多年占據絕對龍頭地位，市占率長期超過50%。公司的品牌在該領域具備較強的品牌溢價力、且產品市場份額較高，未來隨著消費者品牌意識提升與線上渠道份額的提升，其作為頭部品牌或將長期受益。
醫療大健康布局持續推進
中醫藥與大健康結合的產業前景具有良好預期
在傳統業務保持增量的同時，馬應龍在其它領域布局亦同樣取得了階段性進展。其中，在眼科業務領域，公司擁有著八寶眼膏、復方右旋糖酐70滴眼液等多個產品，同時并購組建馬應龍美康作為眼科產品生產基地，儲備了眼科藥品交付能力。通過拓展眼科、皮膚科業務及產品序列的豐富，公司正持續加快其在大健康領域布局。
近年來，中醫藥與大健康的結合在產業內的受重視程度日漸提升。一方面，《醫保目錄》和《基藥目錄》中中藥都占據舉足輕重的地位，規模上中成藥、中藥飲片以及中藥材在經歷了多年的出清和改革后，正向著規范和創新的方向發展，景氣度持續上升。而另一方面，中醫藥在大健康領域的應用具有悠久歷史，其作為醫療健康服務行業的重要子賽道，未來具有廣闊的市場空間。
有機構研究表示，預計到2030年中醫藥產業規模將達到22420億元人民幣，行業規模年均復合增速將達到11.3%。其中中藥和中醫診斷、治療服務等將成為占比較高環節。而馬應龍擁有的八寶名方，相關產品涉及到眼科、皮膚、鎮咳、特藥等多個治療領域。同時，其擁有的肛腸診療技術研究院是惟一一家經國家民政部批準設立的肛腸診療技術研究院，馬應龍大藥房排名進入中國省域連鎖藥店20強。公司在診療、服務方面均具備著顯著優勢。
據悉，目前公司在醫療大健康領域已初步實現盈利，總體營收規模超過3億以上。業內人士分析表示，預計公司龍珠軟膏、八寶眼膏等產品將延續其先發優勢持續發力，具備強勁的市場搶占能力。而未來，隨著馬應龍品牌價值的進一步彰顯和公司大健康領域業務的持續延伸，公司長期業績表現或可值得期待。