證券時報：加快海外布局！貝特瑞前三季度凈利潤創(chuàng)新高，盈利水平顯著提升
具體來看，第三季度貝特瑞盈利表現(xiàn)較為亮眼，共實現(xiàn)營收68.88億元，環(huán)比增長3.45%，實現(xiàn)凈利潤5.17億元，同比增長17.7%；實現(xiàn)扣非凈利潤5.87億元，同比增長53.17%。
整體來看，貝特瑞三季度延續(xù)了今年二季度經(jīng)營改善情況。受益于負(fù)極材料業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長和高鎳三元正極材料業(yè)務(wù)的放量，貝特瑞全年業(yè)績有望穩(wěn)步提升。
負(fù)極材料排產(chǎn)回暖，貝特瑞龍頭優(yōu)勢顯著
根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）數(shù)據(jù)，2023年前三季度我國鋰電池出貨量605GWh，同比增長34%，已接近2022年全年水平。而負(fù)極材料作為鋰電池四大關(guān)鍵材料之一，從今年三季度以來環(huán)比整體排產(chǎn)回暖。
在負(fù)極材料行業(yè)，貝特瑞優(yōu)勢顯著。自2013年以來，貝特瑞負(fù)極材料出貨量已經(jīng)連續(xù)10年位列全球第一。據(jù)鑫欏資訊統(tǒng)計，2023上半年，貝特瑞負(fù)極材料出貨量國內(nèi)占比約26%，在全球占比約25%，市場龍頭地位穩(wěn)固。
同時，貝特瑞也在積極布局硅負(fù)極領(lǐng)域，公司硅碳負(fù)極材料已經(jīng)開發(fā)至第五代產(chǎn)品，比容量2000mAh/g以上，硅氧負(fù)極材料比容量達(dá)到1500mAh/g以上。作為國內(nèi)最早量產(chǎn)硅基負(fù)極材料的企業(yè)之一，貝特瑞硅基負(fù)極材料出貨量也實現(xiàn)了國內(nèi)領(lǐng)先。
從行業(yè)來看，LG、三星、松下在2023年底將進(jìn)入4680大圓柱密集投產(chǎn)期，特斯拉電池供應(yīng)商松下、LG、三星均是貝特瑞的長期客戶。此外，寧德時代的超充電池量產(chǎn)在即，阿維塔、哪吒、奇瑞、北汽等車企參與配套。硅基負(fù)極的放量有望驅(qū)動貝特瑞業(yè)績增長。
除負(fù)極材料之外，驅(qū)動貝特瑞前三季度業(yè)績向好的還有高鎳三元正極材料業(yè)務(wù)的放量。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，三季度以來三元材料需求持續(xù)向好，國內(nèi)下半年動力電池企業(yè)的生產(chǎn)預(yù)期持續(xù)樂觀，同時部分電池企業(yè)存在產(chǎn)能爬坡需求，主流材料企業(yè)的訂單增量明顯，且國內(nèi)供需局面短期趨緊或?qū)⑼苿尤牧蟽r格上行。
目前，貝特瑞的客戶群體已經(jīng)覆蓋了以松下、三星SDI、LG ES、SK on等為核心的國際主流客戶群體和以寧德時代、比亞迪、億緯鋰能等為代表的國內(nèi)主流客戶群體。在動力鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈“高端產(chǎn)能不足，低端產(chǎn)能過剩”的背景下，持續(xù)布局高鎳型正極、硅負(fù)極等材料的貝特瑞將有望行業(yè)洗牌中穩(wěn)固龍頭地位。
加快海外布局，持續(xù)推進(jìn)新品開發(fā)
目前，國內(nèi)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌龀霈F(xiàn)了結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩現(xiàn)象。在這種背景下，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈出海成為發(fā)展的突破口之一。
目前，歐美及東南亞新能源汽車市場滲透率相較國內(nèi)仍有提升空間，正處于政策推動與快速追趕過程中。國信證券研報顯示，今年9月，歐洲八國新能源車銷量共計20.9萬輛，新能源車滲透率為22.8%，同月美國新能源車銷量13.2萬輛，滲透率為9.8%。聯(lián)儲證券研報顯示，2023年二季度，東南亞市場新能源乘用車滲透率約為6.4%。
為尋找新的業(yè)績增長點，貝特瑞持續(xù)加大海外市場的產(chǎn)能布局。近期，貝特瑞印尼8萬噸鋰電池負(fù)極材料生產(chǎn)基地受到印尼政府部門的支持，有助于項目順利落地。
近年來，在印尼政府決定加快當(dāng)?shù)仉妱悠嚢l(fā)展的背景下，比亞迪等電動汽車廠商和寧德時代、LG化學(xué)等電池廠商已經(jīng)紛紛落子印尼建廠。貝特瑞選擇印尼擴(kuò)建產(chǎn)能也將更加靠近客戶需求，有利于搶占海外的電池材料市場。此外，今年8月，貝特瑞還布局了非洲的石墨礦資源，這是公司的第二個海外投資項目。
除了在海外尋找“增長點”之外，貝特瑞也持續(xù)推進(jìn)新品開發(fā)。鈉離子電池方面，貝特瑞負(fù)極材料“探鈉350”比容量可達(dá)350mAh/g，首次充放電效率達(dá)90%。在正極材料放，貝特瑞“貝鈉-O3B”比容量可達(dá)145mAh/g，壓實密度大于3.4g/cc。在燃料電池方面，貝特瑞也開發(fā)了催化層碳材料“探氫BMC”和新型擴(kuò)散層碳材料“探氫BGD”。
民生證券研報認(rèn)為，遠(yuǎn)期看，貝特瑞新技術(shù)落地疊加產(chǎn)能全球布局，后續(xù)產(chǎn)品競爭力和出貨規(guī)模有望持續(xù)提升。