近期投資者關(guān)注熱點50問（三）
23、如何改變“證監(jiān)會對股市漲跌負責(zé)”印象?
答：長期以來，我國股市被人們視為“政策市”、“信息市”，究其原因，與當(dāng)前我國資本市場結(jié)構(gòu)還不夠合理、優(yōu)化資源配置的功能沒有充分發(fā)揮、市場約束機制不強、市場運行的體制和機制還存在一些問題有關(guān)，股市的漲跌經(jīng)常與政府出臺政策相關(guān)聯(lián)，因此，很多投資者會形成“證監(jiān)會對股市漲跌負責(zé)”的印象。
事實上，股市有其內(nèi)在的運行規(guī)律。作為監(jiān)管部門，證監(jiān)會的職責(zé)是維護市場公開、公平、公正原則，建立良好的競爭秩序。除了人民利益、國家利益、廣大投資者的利益之外，證監(jiān)會沒有任何自己的利益。
下一步，監(jiān)管部門將繼續(xù)推進市場監(jiān)管的公開透明，健全股市內(nèi)在機制，減少不必要的行政干預(yù)，培育健康的市場文化。
24、中小投資者應(yīng)如何進行理性投資和價值投資?如何看待新股的投資價值和投資風(fēng)險的關(guān)系?
答：對于中小散戶投資者來說，需要在評估自身優(yōu)勢、劣勢的基礎(chǔ)上，客觀判斷自己的知識準備程度、風(fēng)險識別與承受能力，審慎確定投資方向。要選擇自己熟悉的領(lǐng)域，搜集盡可能多的資料，潛心尋找二級市場上有潛力的藍籌股進行投資可能更為穩(wěn)妥。
資本市場對于引導(dǎo)社會儲蓄轉(zhuǎn)化為長期投資、合理配置資源具有重要作用，新股發(fā)行是連接投融資雙方的橋梁，是資本市場不可或缺的組成部分。不可否認，一些新發(fā)行股票的公司行業(yè)獨特，有較大的發(fā)展?jié)摿ΓY本市場成為其高速成長的加速器。與此同時，投資者還要認識到，投資股票應(yīng)當(dāng)更多地去看公司本身，與是否是新股沒有直接關(guān)系，投資新股也不能與盈利劃等號。
25、證監(jiān)會一直鼓勵價值投資，提倡關(guān)注藍籌股，但從目前的市場行情來看，多數(shù)藍籌股股價長期不動，我們應(yīng)該如何看待和選擇藍籌股?
答：證監(jiān)會鼓勵價值投資，是基于我國股市估值長期偏高，平均市盈率經(jīng)常達到數(shù)十倍，但是現(xiàn)在已降低到歷史最低水平，與國際上的主要市場基本相當(dāng)，具備了長期投資價值，倡導(dǎo)理性投資遇到了比較好的時機。倡導(dǎo)關(guān)注藍籌股本質(zhì)上是倡導(dǎo)理性投資、價值投資的理念。績差股不確定性更強，只有經(jīng)驗較豐富的投資者才適合風(fēng)險較大的投資選擇。
說藍籌股是股市價值的真正所在，主要是綜合以下幾個方面的考慮：
第一，從藍籌股自身特點來說：一是藍籌公司歷史悠久，具有較高的知名度和良好的信用，產(chǎn)品競爭力強，普遍具有相對穩(wěn)定的盈利能力，能較好地抵御周期波動，同時股利政策穩(wěn)定，股息率較高。二是藍籌股代表了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷的方向，把握了時代發(fā)展的脈搏。如道瓊斯工業(yè)指數(shù)成分股是全球股市歷史最悠久的藍籌股，其指數(shù)成分股的結(jié)構(gòu)變化整體反映了美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變遷。三是藍籌公司大市值與大流通盤的特點，使其股票交易相對不易被操控。
第二，從業(yè)績情況來看：截至2012年4月末，全部938家滬市上市公司披露了2011年年報，其中，上證180指數(shù)成分股2011年年末的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別占滬市上市公司總和的93.3%和82%。2011年共實現(xiàn)營業(yè)收入133,539.71億元，凈利潤14,650.08億元，分別占全部上市公司總營業(yè)收入和凈利潤的74.9%和89.2%，營業(yè)收入和凈利潤分別比2010年度增長22.8%和15.0%，不僅其業(yè)績表現(xiàn)高于滬市平均水平，且在2011年度整體經(jīng)濟增速放緩的大環(huán)境里，其業(yè)績增速仍高于滬市整體水平。
第三，從分紅情況來看：上證180指數(shù)成分股中，共有145家上市公司公布了利潤分配預(yù)案，其中143家公司支付現(xiàn)金紅利，擬派現(xiàn)總額達到4,086.26億元，占180家成分股2011年凈利潤總額的28%。其中，2011年派現(xiàn)金額超過100億元的公司有6家，即工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國石油、中國神華，分別占其凈利潤的34%、35%、35%、35%、23%、40%。穩(wěn)定的分紅提供了類似債券的收益特性，能夠為投資者提供較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
第四，從公司治理情況來看：以上證180指數(shù)成分股為例，多數(shù)上市公司在公司治理、規(guī)范運作方面的表現(xiàn)較好，而優(yōu)秀誠信的管理團隊，規(guī)范的公司運作，是實現(xiàn)公司持續(xù)穩(wěn)定快速發(fā)展、實現(xiàn)股東價值最大化的基石。
另外，根據(jù)證監(jiān)會的監(jiān)測，今年一季度藍籌股普遍上漲，非藍籌股普遍下跌，二者之間的變化相差近12個百分點，說明價值投資理念正在回歸。
證監(jiān)會倡導(dǎo)投資藍籌股，實際上倡導(dǎo)的是投資理念，不是簡單的針對哪一只股票。影響股價變動的因素有很多，藍籌股的概念、范圍也不是一成不變的。因此，不能機械地理解投資藍籌股的內(nèi)涵，面對紛繁多變的市場，需要投資者把握理性、價值投資的原則，同時結(jié)合市場現(xiàn)狀、預(yù)期以及自身情況，具體分析后選擇。
同時，證監(jiān)會正在加速推進相關(guān)制度建設(shè)，督促上市公司建立合理、持續(xù)的分紅機制，推動中長期資金入市的步伐，為價值投資創(chuàng)造有利環(huán)境，為投資者獲取回報提供基本保障。建議廣大投資者堅守大局觀，秉持從容心，建立自己的價值投資理念，尋找有價值的藍籌股。
26、倡導(dǎo)理性投資，前提是要有真實、準確、完整、及時的信息披露，證監(jiān)會在這方面有什么舉措?
答：近期，投資者在座談會上反映，有的上市公司信息披露滯后，還有的業(yè)績變臉太快，頻繁更正，并提出建立官方、權(quán)威的上市公司信息披露平臺，以及加強上市公司信息披露監(jiān)管等建議。
對于投資者反映的問題，監(jiān)管部門非常重視，正在制定相關(guān)措施。目前在完善落實有關(guān)監(jiān)管政策的同時，還不斷完善對新股信息披露的監(jiān)管，增強透明度，延長招股說明書預(yù)披露時間，公布專業(yè)機構(gòu)測算的行業(yè)平均市盈率，通過建立獨立的第三方評估機構(gòu)，從服務(wù)投資者的角度，對招股說明書等材料進一步解讀揭示風(fēng)險的內(nèi)容，幫助投資者更加通俗、直觀地了解擬發(fā)行公司的情況，理性判斷公司的投資價值，進一步推動形成長期、理性、價值投資的理念和基礎(chǔ)。此外，證監(jiān)會將進一步加大對違法違規(guī)行為的打擊力度，對誤導(dǎo)投資者、欺騙投資者的行為嚴肅處理，絕不姑息。
27、如何做好投資者教育工作?
答：投資者教育是一項非常緊迫非常復(fù)雜的工作。在一個散戶投資交易占到85%的市場上，要徹底解決“從眾心理”、“羊群效應(yīng)”和“集體非理性”等問題，是非常困難的。但是，監(jiān)管部門必須隨時隨地把市場的真實情況告訴給投資者。
投資者教育不是一件容易的事情，更不能指望收到立竿見影的效果，但這不能成為推脫和放松的理由。證監(jiān)會倡導(dǎo)理性投資理念，就是要鮮明地反對“賺快錢”、“賺大錢”、“一夜暴富”的投資心態(tài)，誠懇地、真實地介紹各種股票的實際收益情況，深入推廣長期投資、價值投資和“買者自負”的理念。
28、如何避免買好公司的股票而出現(xiàn)虧損成為“有毒資產(chǎn)”的情況?
答：即便是最好公司，如果股票價格已經(jīng)高估，那也不值得購買。包括按藍籌股指數(shù)買股票，也不能盲目追高。
上證50在推出以來的8年里總收益為82.5%，上證180在9年半里總收益為71.7%，滬深300在7年里總收益為151.2%。但在過去五年，上證50、上證180和滬深300也經(jīng)歷了較大起落，收益率并不理想，分別是-4.6%、12.3%、20.8%，因為2007年的價格水平是現(xiàn)在的兩三倍。
總之，即使公司本身前景看好，有特別的科技創(chuàng)新或文化創(chuàng)意因素，但如果估值超過其潛力太多，那也可能成為“有毒資產(chǎn)”。
29、在保護投資者利益中，發(fā)行人、中介機構(gòu)、監(jiān)管部門以及投資者自身應(yīng)該承擔(dān)怎樣的責(zé)任?
答：保護投資者合法權(quán)益是市場建設(shè)的重要內(nèi)容，是監(jiān)管工作的核心目標，做好工作，任務(wù)艱巨，需全社會關(guān)注、各主體參與、投資者自我保護并舉。監(jiān)管部門將圍繞這一目標，按照“三公”原則，努力推動建立面向投資者的有效、誠信的證券市場，構(gòu)筑投資者保護的良性生態(tài)環(huán)境。
發(fā)行人的責(zé)任：發(fā)行人要有商業(yè)誠信，既要重視自身的產(chǎn)品、技術(shù)、質(zhì)量、市場，提高經(jīng)營效益，更要充分重視各類股東的共同利益，真實、準確、完整地進行信息披露，只有這樣，才能在證券市場上立足和發(fā)展壯大。對于不誠信、粉飾業(yè)績甚至業(yè)績造假，誤導(dǎo)投資者預(yù)期的公司，監(jiān)管部門將進一步加大打擊力度。
中介機構(gòu)的責(zé)任：中介機構(gòu)要提高誠信意識和法律意識，勤勉盡責(zé)，提高業(yè)務(wù)水準。中介機構(gòu)是證券市場重要的參與者，要充分認識到投資者是市場存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，傷害投資者最終是要傷害到自身。維護了大局利益，維護了投資者利益，就等于維護了自身的利益。要視客戶為上帝，把保護投資者利益與維護市場長遠發(fā)展的利益和自身的長遠利益結(jié)合起來，遵守執(zhí)業(yè)操守，如實披露在執(zhí)業(yè)中發(fā)現(xiàn)的問題，充分揭示風(fēng)險，敢于揭示風(fēng)險，真正發(fā)揮“中介”的專業(yè)作用，體現(xiàn)專業(yè)精神，為投資者揭示一個真實的公司，要讓自身的“中介”工作經(jīng)得起歷史和市場的檢驗，從根本上為自身樹立良好聲譽，提升真實競爭力。中介機構(gòu)要不斷提高自身的研究能力和專業(yè)判斷能力，以自己的專業(yè)之長，為投資者提供理性判斷的真實信息，最終贏得投資者的充分信賴，在市場中贏得堅實的地位。對于那些一味貪圖高收費，不顧真實情況，幫助企業(yè)進行包裝，甚至造假，騙取高價的中介機構(gòu)，監(jiān)管部門要記錄在案，同時也鼓勵市場、投資者及媒體與我會一道進行監(jiān)督。在此我會也提醒各種中介，千萬不要陷入“不講誠信”的惡性循環(huán)中，為貪圖眼前一點小利而損害自己未來成長為名牌機構(gòu)的前途。
投資者的責(zé)任：廣大投資者要多學(xué)習(xí)、多分析，提高自我保護能力和風(fēng)險防范意識，謹慎作出投資判斷。應(yīng)當(dāng)本著對自己負責(zé)、對家庭負責(zé)的態(tài)度，認真甄別，不盲目跟風(fēng)。
監(jiān)管部門的責(zé)任：監(jiān)管部門有責(zé)任，也有信心逐步改變投保工作現(xiàn)狀，將繼續(xù)改進和完善監(jiān)管制度，推進法律法規(guī)體系的完善，推動各市場主體歸位盡責(zé)，完善新股價格的形成機制，落實和強化中介機構(gòu)的責(zé)任，加大對投資者法律援助力度，共同維護資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。希望廣大的投資者能夠發(fā)揮監(jiān)督作用，發(fā)現(xiàn)問題，及時反映，共同推動投資者保護工作。
30、證券公司在經(jīng)營過程中如何發(fā)揮好“中介”的專業(yè)作用?
答：作為直接為投資者服務(wù)的中介機構(gòu)，證券公司是投資者保護的主力軍、主陣地。證券公司要發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢和專業(yè)精神，在良好投資文化的形成和投資理念的樹立上做出應(yīng)有貢獻;要拓寬思路，創(chuàng)新服務(wù)，逐步提高服務(wù)投資者的能力和水平。
證券公司要真正發(fā)揮“中介”的專業(yè)作用，為投資者提供理性判斷的真實信息，充分揭示風(fēng)險，并敢于揭示風(fēng)險。此外，在提供新產(chǎn)品、開展新業(yè)務(wù)時，不能單純以市場推介為導(dǎo)向，而應(yīng)當(dāng)有意識地將投資者教育與自身的經(jīng)營行為區(qū)分開，客觀、真實地向投資者介紹情況，幫助投資者理性做出判斷。通過自身的專業(yè)服務(wù)，最終贏得投資者的充分信賴，在市場中贏得堅實的地位。
31、對上市公司信息披露不及時、不透明的處罰能否引入司法程序，同時讓受害股民可以集體訴訟，降低訴訟門檻?
答：信息披露一直是上市公司監(jiān)管中的重要一環(huán)。目前，證監(jiān)會已建立了較為成熟的上市公司信息披露監(jiān)管體系。為強化信息披露質(zhì)量，2011年，證監(jiān)會又發(fā)布了《信息披露違法行為行政責(zé)任認定規(guī)則》，加大了對信息披露義務(wù)人信息披露違法的責(zé)任認定。在完善落實有關(guān)監(jiān)管政策措施的同時，證監(jiān)會還將持續(xù)保持打擊的高壓態(tài)勢，進一步加大對信息披露違法違規(guī)行為的打擊力度，對誤導(dǎo)投資者、欺騙投資者的行為嚴肅處理，絕不姑息，尤其是要通過對案件的查處，充分發(fā)揮警示作用和懲戒效應(yīng)。另外，監(jiān)管部門也注意到，許多中小投資者抱怨看不懂上市公司的業(yè)績報告，有的內(nèi)容也過于繁雜。證監(jiān)會正在研究督促上市公司提供詳簡兩種財務(wù)報告，也提請投資者重點關(guān)注每股盈利、每股凈資產(chǎn)等這些最關(guān)鍵的指標，隨時了解市盈率、市凈率、股本回報率、資產(chǎn)回報率等動態(tài)變化的指標。
投資者如果發(fā)現(xiàn)上市公司存在信息披露不規(guī)范問題，希望及時向交易所及監(jiān)管部門反映。
另外，證監(jiān)會系統(tǒng)及有關(guān)單位正在積極研究公益訴訟制度，不斷拓展投資者受侵害權(quán)益的救濟渠道，加強投資者權(quán)益保護。監(jiān)管部門也注意到了國外的集體訴訟司法實踐，有利有弊，如何與中國的實際做法相適應(yīng)，可能還需要認真探討和論證。
32、如何看待專家薦股獲利的問題?
答：專家如果在薦股的同時炒股，有違職業(yè)操守，即使只對股市制度和政策發(fā)表一般性評論，也可能存在利益沖突。有的學(xué)者專家自己也可能沒有意識到，作為投資者和評論家角色定位上是不一樣的，如果有雙重身份或多重身份，他的言論容易產(chǎn)生誤導(dǎo)，對其他投資者的權(quán)益可能造成損害。海外市場的做法值得研究和借鑒，比如專家發(fā)表文章薦股時聲明自己是否同時也是該股的投資者。實際上也包括媒體的記者，如果負責(zé)股市方面的報道，最好也不參與股票投資，因為媒體記者的文章可能影響公眾，不再是一個私人的行為。證監(jiān)會歡迎來自各方面的意見和建議，無論是投資者，還是專家，或者兩種身份都具備的人士，都可以自由表達自己的意愿，但是最好能讓市場、監(jiān)管機構(gòu)和媒體了解這種情況，這樣也可以減少許多不應(yīng)有的誤會。對于您所反映的問題，監(jiān)管部門將持續(xù)關(guān)注，認真研究當(dāng)事人聲明投資持股情況規(guī)范的可操作性，適時完善有關(guān)規(guī)定。
33、能否嚴管或取消中央、省市電視臺的證券分析和推薦節(jié)目?
答：現(xiàn)行法律法規(guī)沒有禁止各級電視臺舉辦證券節(jié)目。2010年，廣電總局發(fā)布《關(guān)于切實加強廣播電視證券節(jié)目管理的通知》，進一步明確了廣播電視證券節(jié)目規(guī)范要求。目前，全國主要衛(wèi)星電視證券節(jié)目已基本進入正軌，個別地方電視臺節(jié)目中可能還存在某些不規(guī)范的情況。為進一步規(guī)范廣播電視證券節(jié)目，證監(jiān)會與廣電部門將繼續(xù)采取以下嚴管措施：一是建立電視證券節(jié)目的制度規(guī)范;二是加強跟蹤監(jiān)控，及時叫停違規(guī)電視證券節(jié)目;三是嚴格規(guī)范推薦個股行為，從機制上遏制“搶帽子交易”;四是鼓勵證券公司和證券投資咨詢機構(gòu)主動合規(guī)參與廣播電視證券欄目。
證監(jiān)會歡迎廣大投資者對違法違規(guī)從事證券投資咨詢等活動的舉報，一經(jīng)查實，將依法處理。