近期投資者關注熱點50問（四）
34、如何加大打擊非法咨詢機構力度、清理網絡“薦股”帖，保護投資者的合法權益?
答：非法證券活動一直是證監會打擊的重點。在國務院10個有關部門、各地方政府及各地公安司法機關支持下，整治利用網絡等媒體從事非法證券活動已經形成常規工作機制，取得了一些成效。您的希望是對證監會工作的批評，證監會需要加大工作力度：一是充分發揮合力，動員社會力量建設性參與、監督和整治非法證券活動;二是研究切實可行措施，配合有關機關進一步強化網絡媒體和手機短信監控凈化工作，要切斷非法證券活動信息傳播渠道;三是加大案件查處力度，打早打小，打苗頭，露頭就打，把搞非法證券咨詢和非法委托理財的幕后黑手揪出來;四是各方警示教育、風險提示信息對投資者和潛在投資者全覆蓋，多載體、多形式、更大范圍曝光典型案例，宣傳教育有效才能減少投資者上當受騙;五是合法證券經營機構的服務要跟上、要補上，對中小散戶的服務要引導、要提升，以此來減少非法業務的生存空間。
投資者要有自我保護能力。如應慎重對待“股吧”傳聞，“股吧”里無價值的信息多，往往是信息操縱的場所之一，可能誘導散戶跟風進入圈套，也可能為的是促使投資者頻繁交易。又如，浙江一投資者訴電視臺虛假證券信息案，雖然相關人員被判刑，官司打贏了，但是投資者未經審慎判斷、輕信廣告內容，亦存在過錯，法院適當減輕了被告的賠償責任。總之，凡是想賺快錢、賺大錢、一夜暴富的，最終都會適得其反。
歡迎投資者向證監會及派出機構通過電話、來信或網絡等渠道舉報違法線索。投資者也可以向地方政府、公安機關、工商管理、廣播電視管理、通信管理等有關部門反映。
35、現在中小投資者的司法救濟渠道還是不暢通，投保局在這方面可否做些工作，讓證券違法的民事訴訟走起來?
答：您所提司法救濟渠道不暢通是個客觀事實，立法機關、司法機關、證監會、學術界及媒體都很關注，也都做了很多努力。在法律層面，證監會積極推動制定證券侵權民事賠償司法解釋，密切跟進《民事訴訟法》修改進程，研究證券期貨領域的公益訴訟制度，協調有關機構不斷拓展投資者合法權益保護領域。
同時，證監會正在探索建立適合我國證券市場特點的第三方公益性證券期貨專業調解機制。證券專業調解具有專業性強、權威性高、便捷高效、成本低的特點，有利于及時化解矛盾糾紛，成為世界主要發達金融市場糾紛解決機制的發展潮流之一。目前，相關的制度性方案正在完善，試點的可行性正在研究。積極穩妥推進該項工作，可有效推動投資者司法救濟機制的建立并深化投資者保護工作。
此外，保護局正在開展以警示風險、倡導理性投資等為內容的宣傳教育活動，努力提升投資者依法維權的意識和能力，建立成熟的投資者隊伍。在這個過程中，保護局愿意守護在投資者身邊。
36、我國股票市場中機構投資者的現狀如何?發展資本市場為何需要一個結構合理、成熟理性的機構投資者群體?
答：與成熟市場相比，我國的專業機構規模明顯偏小，投資者結構不平衡的現象十分突出。截至2011年年底，自然人持有流通A股市值占比達到26.5%，企業法人占比為57.9%，專業機構投資者占比為15.6%。
與普通投資者相比，機構投資者專業化水平高，存在多方面的優勢。成功的機構投資者都有一套挑選企業家、挑選企業和行業的辦法，也都有明確的投資策略，具有較強的規避風險能力。由于資金量大，可以進行靈活多樣的組合投資，也能承受短期的市場波動影響，不至于因資金壓力被迫在不利條件下賣出證券。機構投資者價值投資、長期投資的屬性決定了其在穩定市場中的重要作用。在發達市場，機構投資者持有的市值占到70%左右，其中一半是養老金和保險公司等長期機構投資者，還有相當數量的公益基金和贈與基金。機構投資者始終是成熟市場穩定發展的中堅力量，近幾年來，美、歐、日等發達市場盡管經歷了世紀性的金融危機，但其資本市場的波動幅度反倒大大小于新興市場國家，這不能不引起我們的深思。
37、我國對大力發展機構投資者有哪些制度安排和推進舉措?
答：就我國目前情況來看，應當把培育機構投資者當作一項戰略任務，把它放在更加突出的位置，要推動基金公司向現代資產管理機構轉型，配合好社保基金、企業年金、保險公司根據自身需要確定的組合投資，引導私募基金陽光化、規范化發展。要適當加快引進合格境外機構投資者(QFII)的步伐，特別是來自港澳臺的機構和使用人民幣的產品，重點鼓勵交易所交易基金(ETF)。目前，證監會已經將QFII和人民幣境外合格機構投資者(RQFII)額度分別增加了500億。此外，要積極協調完善與市場投資相關的稅收政策，為機構投資者的健康發展創造良好的外部條件。
38、最近證監會新批準了不少QFII投資股市，其中很多是國外的養老金計劃，而證監會不斷提倡地方養老金和銀行理財資金進入股市，但是為什么遲遲沒有動作?
答：從境外情況看，養老金是最常見的機構投資者，許多養老金將其資產委托給共同基金、對沖基金等資產管理機構進行投資，其中歐美國家養老金的委托投資比例較高，2010年退休金占美國共同基金資產的40%。這些養老金機構在投資方面有較高的專業運作水平，其避險能力也比較強，是成熟市場穩定發展的中堅力量。
境外養老金對投資我國資本市場也有濃厚興趣，許多境外養老金已通過QFII制度投資我國資本市場，一是直接申請QFII資格，目前已有魁北克儲蓄投資集團、安大略省教師養老金、加拿大年金計劃、家庭醫生退休基金、國民年金公團(韓國)、香港醫院管理局公積金計劃等6家境外養老金獲得QFII資格及7.5億美元投資額度;二是通過購買QFII發行的投資境內的基金等產品，間接投資我國資本市場。
因此，無論是從養老金的運作需要，還是資本市場穩定健康發展的目標看，都需要積極培育包括養老金在內的機構投資者。目前，證監會正在與有關部門探討養老金等長期資金入市稅收減免等方面的措施。當然，養老金入市并不代表百分之百全投股票，不同的組合、不同的基金，投資要求也不相同，投資方向還包括國債、金融債、企業債等在內的債市，還包括銀行理財產品、組合存款、現金等等。
關于引入銀行理財產品方面，相關部門正在研究，關鍵在于充分揭示風險，并讓投資者自行選擇判斷。
39、從投資者適當性角度看，如何理解“低收入者和以退休金為生的人群不適合股市，應多考慮風險較低的投資和儲蓄工具”的建議?投資者適當性制度是否限制了小投資者的投資權利?
答：說低收入和以退休金為生的群體可能不宜投資股市，是從投資者適當性角度出發的一種善意提醒。不提倡不是反對，也不是限制，更不是禁止，希望廣大投資者朋友能夠理解。
投資者適當性制度是成熟市場普遍采用的一種保護性安排，并非簡單地把哪些投資者擋在門外，而是從投資者保護的角度進行的一種風險控制，更是適應投資者、投資產品多元化發展的必要措施。投資者適當性管理不僅有助于形成“買者自負”的風險意識，更是監督“賣方有責”的主要抓手，要求證券經營機構要根據投資者的不同狀況對投資者進行分層分類，對不同層次、類型的投資者要使用不同的說明方式，表達不同的說明內容，承擔不同的說明義務。
對于不適宜投資股票的情況，監管部門有義務提醒、勸告，并非強制性地限制大家的投資行為，歸根結底，投資的決策權仍然由投資者自己掌握。投資者要量力而行，謹慎選擇投資目標，并對回報有合理預期，不能想一夜暴富、賺快錢。同時，證監會也在不斷地豐富投資品種，努力為大家“增加財產性收入”提供更多的投資選擇。
40、證監會一直在推動投資者適當性管理，如創業板、股指期貨都設定了一定的門檻，這是不是意味著要把中小投資者拒之門外?
答：投資者適當性管理的根本目的是服務好、保護好投資者。曾經有一位退休老同志對權證了解不多，盡管中介機構做了一些風險揭示工作，但他還是在沒有了解“行權”等基本概念的情況下投資了權證，由于沒有及時行權，導致血本無歸。投資者適當性管理正是起到預防、警示作用，提醒投資者要有自我保護能力。同時，投資者適當性管理要求加大對“賣方”的監督力度，看他們是否做到了了解客戶，根據情況對客戶進行分類管理，向客戶提供與其風險承受能力相適應的產品。對于那些為了追求個人業績、公司利益，誘使客戶購買高風險、結構復雜、與客戶承受能力不匹配的產品的做法，監管部門將區別不同情況，依法依規給予處理。
41、如何理解在落實投資者適當性制度過程中，將合適的產品賣給合適的投資人?
答：落實投資者適當性制度，將合適的產品賣給合適的投資人。投資者適當性制度的落實過程實際也是產品教育和風險揭示的過程，中介機構要本著對投資者負責的態度，加強對多層次市場各類產品的風險揭示和歸類，同時根據客戶財務與收入狀況、證券專業知識、證券投資經驗和風險偏好、年齡等情況，對投資者狀況進行客觀評估，全面掌握投資者的狀況，從而有針對性地開展分類管理，提供與客戶風險識別和承受能力相適應的服務或產品。監管部門將會進一步在投資者適當性管理方面作出相關規定，證券公司要在總的原則要求下，根據自己公司客戶的實際情況，創新性地開展分類管理、分類服務工作，切實提高投資者保護工作的有效性和針對性。
42、如何逐步建立有中國特色的投資者適當性制度?
答：從實際出發，逐步建立起有中國特色的投資者適當性制度，是從根本上保護投資者的舉措。由于歷史和技術的原因，我國資本市場一起步就成為千百萬人參與的大眾市場。每年都有大量的新投資者入場，他們對股市風險沒有多少認知，大多數時候是跟隨他人，聽信消息，追漲殺跌，最后形成很大損失，每年又有數以百萬計身心疲憊的人離開市場。這種情形絕不是監管機構所愿意看到的。
在現有條件下，推行投資者適當性安排，首先要把那些最沒有股市風險承受能力的人群勸離出去。其次，對于大多數投資者來說，最好的投資準則就是遵循常識:買績優大盤股;不要把雞蛋放在一個籃子里，盡量多買幾只股;買入價格不能太高。最后，只有那些有專業知識且有能力承擔較大風險的投資者，才適合去挑選那些大家不太熟悉、業績不太穩定、前景很不確定的公司，就是說這是一個小眾市場。
目前，投資者適當性制度正在逐步完善，創業板、股指期貨、融資融券等已經初步形成較為合理的模式，從市場反映來看，普遍對相應的安排比較認可。下一步，債券市場、場外市場的建設以及中介機構的規范發展，都將融入投資者適當性管理的理念。由于以中小投資者為交易主體的狀況還將持續相當一個時期，證監會必須堅持不懈地加強投資風險揭示和投資者保護工作力度，引導投資者審慎評估，理性參與，確保將合適的產品賣給合適的投資人。假以時日，就能夠逐步改善投資者結構，培育起理性投資的市場文化。
43、證券公司如何通過創新來給不同投資者提供差異化服務?
答：證券公司要充分利用自身的專業優勢，激發創新動力，不斷創新產品和服務，為不同的投資者提供差異化的服務，滿足不同需求。
據統計，截至2011年年底，我國個人儲蓄存款余額達34.7萬億元，人們的生活水平提高了，投資理財的愿望也更加強烈，作為中介機構，要適應這種需求，豐富各層次的理財產品;要積極引導、協助更多類型的機構投資者進入資本市場，進行長期投資和價值投資。除了繼續引導、支持和服務社保基金、企業年金和保險機構進行證券投資外，還要加強與商業銀行等金融機構的合作，在投資組合中增加相對安全、高回報的理財產品，引導銀行理財計劃更多面向二級市場進行長期投資和價值投資。通過業務創新，為更多的銀行儲戶進入資本市場提供更好的證券投資管理服務。
市場競爭，根本上還是服務能力的競爭，對于這類既有利于資本市場健康發展和功能發揮，又有利于證券公司改善盈利模式、提升核心競爭力的服務和產品創新，監管部門將積極鼓勵并予以支持。